Название Маржин Колл сложилось исторически, во времена, когда сделки на биржах проводили по телефону. При недостатке средств брокер звонил клиенту (отсюда call — звонить) и предупреждал о необходимости пополнить баланс. Сегодня это обобщенный рыночный принцип страхования депозита клиента и убытков брокера. Условия Маржин Колла брокеры прописывают в клиентском соглашении — для успешной торговли нужно обязательно учитывать это обстоятельство.
Что это означает
Маржин Колл — принудительное закрытие сделок при критическом уровне убытка. Брокер вынужден прекратить торговлю клиента, если остаточной суммы будет недостаточно. Избежать Маржин Колла можно путем срочного пополнения счета, но опытные трейдеры стараются устанавливать с необходимым запасом критический порог.
Криптотрейдерам, торгующим с плечом, хорошо известно, что такое получить Маржин Колл — можно вмиг остаться без большей части депозита. На Форексе закрытие сделок проходит более мягко из-за высокой ликвидности активов, но кредитные плечи (для Форексе до 1:2000) повышают риск превысить критический уровень депозита.
Минимальная и начальная маржа
Начальная маржа (НМ) — сумма денежного гарантийного обеспечения или залога, уровень которого устанавливается в валюте счета до совершения сделки. Минимальная маржа (ММ) или страховой депозит — величина относительная, выражает отношение залоговых средств к имеющимся на счете с учетом вариационного баланса. Предельное значение минимальной маржи называется стоп-аут (англ. Stop Out). Величину Stop Out использует брокер при принятии решения о Маржин Колле — что это такое, рассмотрим на примере сделки.
Допустим, НМ составляет $200, уровень Stop Out — 30 %, а сумма средств на счете — $500. Если трейдер отрыл сделку с маржинальными условиями, ограничение сработает при убытке:
$500 – 0,3 * $200 = $440.
Приемлемой величиной Stop Loss с четырехкратным запасом будет убыток до $100, точное значение рассчитает система управления капиталом и риск-менеджмент ($100 — 20 % от счета, риск может позволить система с математическим ожиданием более 0,2 — 40 % убытков против 60 % профита).
Margin Call и эффект домино
На фондовых рынках и криптобиржах на графиках иногда возникают длинные свечи, как будто кто-то разом продал огромный объем. В принципе, это так и есть: объем продает (или выкупает) брокер, чтобы срочно закрыть убыточную сделку.
Эффект домино возникает из-за недостатка ликвидности — количество заявок в стакане ограничено, брокеру не всегда удается закрыть позиции по текущей рыночной цене. Например, необходимо срочно закрыть позицию с купленным объемом в 100 лотов. В стакане по цене Bid имеется всего 60 лотов, на тик ниже — 20 лотов, на два тика ниже — 10 лотов, на три тика ниже — еще 10 лотов.
Мгновенная сделка заберет всю ликвидность: для трейдера цена будет складываться исходя из объемов и соответствующих цен. Брокер говорит: «сделка прошла по ближайшим к рынку ценам». При таких обстоятельствах Маржин Колл крайне невыгоден, необходимо заранее рассчитывать порог достаточности средств и не допускать критических значений.
Существует предположение, что кредиторам нужно просадить трейдеров, для этого специально устраивают гэпы. На самом деле все объясняется обычными рыночными механизмами.
Для расчета уровня маржи сначала необходимо установить стоимость одного пункта. На примере валютной пары EUR/USD: базовый актив — USD, стоимость необходимо вычислить в долларах. Один лот равен 100 000 единиц базовой валюты, отсюда стоимость одного пункта (0,0001):
1 pips = V * pips = 1 лот * 0,0001 = 100 000 * 0,0001 = $10.
Требуется установить стоимость залоговых средств — при кредитном плече (КП) 1:500 и котировке EUR/USD 1,13635:
НМ = курс * V/КП = 1,13635 * 100 000/500 = $227,27.
Если депозит составляет $5000, при Stop Out в 30 % порог потерь (П) при покупке одного лота составит:
П = $500 Stop Out * НМ = $5000 0,3 * $227,27 = $4318,19.
В пунктах значение равно:
П pips = $4318,19/$10 = 430 pips.
При движении цены вниз на 430 pips произойдет Маржин Колл. Применяя следующую формулу, уровень равен:
Margin Call = 1,13635 431,819 * 0,0001 = 1,09316.
Маржин Колл в примерах
Например, предположим, что трейдер вошел в короткую позицию по криптовалютной паре BTC/USD, осуществив продажу со следующими условиями:
- кредитное плечо — 1:100;
- размер Stop Out — 20 %;
- цена входа — $3490;
- объем — 100 BTC;
- депозит — $5000.
Начальная маржа для 100 BTC:
НМ (ВТС/USD 1:100) = курс * V/КП = 3490 * 100/100 = $3490.
Уровень Маржин Колла при депозите $5000 и параметре Stop Out 20 %:
П = $5000 StopOut * V = $5000 0,2 * $3490 = $4302.
Margin Call = Enter + $4302/V = $3490 + $43,02 = 3533,02.
Как видно из графика, это совсем рядом — в пределах дневной волатильности.
Другой пример с плечом, которое наиболее подходит для инструмента — 1:3. Эта же валютная пара (BTC/USD), с объемом 4 BTC:
НМ (ВТС/USD 1:3) = курс * V/КП = 3490 * 4/3 = $4653.
Уровень Маржин Колл при депозите $5000 и параметре Stop Out 20 %:
П = $5000 – Stop Out * V = $5000 0,2 * $4653 = $4069,40.
Margin Call = Enter + $4069,40/3 = $3490 + $1356,46 = 4846,46.
Во втором примере даже при резком изменении курса будет время на принятие решения (о закрытии позиции или пополнении счета). В реальной торговле важно учесть комиссию, которая приблизит порог Маржин Колла.
Свободная маржа — вариационный параметр, равен разнице между суммой депозита, размером залога и значением плавающих убытков. Если позиция находится в положительной зоне, размер свободных средств повышается. Если убытки продолжают нарастать, снижается и свободная маржа. Иногда трейдеры тратят свободные средства для покупки других активов. Это допустимо, но следует помнить, что все рынки коррелируют между собой и вместо диверсификации можно получить множественный убыток.
Эквити
Термин Эквити в биржевой торговле обозначает мгновенный результат торговли. Показатель равен балансу до сделки плюс промежуточный результат открытых позиций. График Эквити показывает, насколько стабилен заработок трейдера и какие просадки претерпевал счет.
Многие программы одновременно наносят на график кривую свободных средств, которая говорит об уровне обеспечения трейдинга и эффективности системы управления капиталом.
При каких обстоятельствах может произойти МК и стоп-аут
Основные события, влияющие на резкое изменение котировок:
- утренние гэпы, особенно с пятницы на понедельник;
- важные политические решения (результаты голосования — Brexit, выборы президента);
- экономические новости (например, NP — число занятых в несельскохозяйственной отрасли).
Что делать, чтобы избежать Маржин Колла:
- не переносить позиции через ночь;
- закрывать позиции перед выходом новостей:
- торговать новости меньшим (в 3–5 раз) объемом.
Природа гэпов заключается в закрытии рынков на выходные. Жизнь не останавливается, события происходят. Например, после решения Brexit в выходные рынки открылись понедельник с сильным гэпом вниз (в 3000–5000 пунктов). Предсказать заранее, какого размера будет гэп, очень сложно: паника может продолжать наращивать движение.
Единственной правильной рекомендацией будет отказаться от переноса позиций через ночь (исключение — гамма-положительные опционные стратегии). Форматы риск-менеджмента проп-трейдинговых компаний подтверждают подход: трейдеров принуждают закрывать сделки в пятницу вечером и перед выходом важных новостей.
Подсчет уровней маржи
Один из подходов к измерению уровней маржи — использование средней внутридневной волатильности с переводом в ценовое движение в пунктах. Под параметром «среднее» понимается среднеквадратичная величина, равная корню квадратному из суммы квадратов дневных девиаций, например, за последние полгода (валютные рынки имеют «период памяти» шесть месяцев). Порог убытка в пунктах, исходя из математического расчета, должен иметь как минимум трехкратный запас. Значения волатильности и другие показатели можно найти на информационных сайтах, воспользоваться индикатором среднеквадратичного отклонения, рассчитать самостоятельно.
Дополнительно необходимо учитывать прошлые реакции рынка на экономические и политические события. В активные периоды лучше использовать максимальную из двух расчетных величин риска.
Торговые терминалы информируют клиента о состоянии счета, значениях вариационной прибыли. Для управления позицией необходимо поддерживать уровень свободных средств, например, не меньше 100 % от залоговых. При превышении значения необходимо:
- пополнить счет;
- закрыть позицию;
- изменить объем позиции встречной сделкой (частично закрыть).
Не рекомендуется повышать объемы при повторяющихся убыточных сделках (желание отыграться возникает не только для начинающих).
На фондовом рынке присутствуют специальные средства управления рисками — биржевые опционы. Инструменты при покупке со стопроцентной гарантией избавляют клиентов от дефицита средств, но имеют стоимость, которую нужно уметь оценивать.
Опытные трейдеры видят разницу в природе падений и роста активов. Например, акции медленно растут и очень амплитудно падают. Связано явление с тем, что инвесторы медленно вкладывают средства и быстро выводят при неблагоприятных обстоятельствах. Сырье, наоборот, может быстро взлететь. Используя данные точки зрения, инвесторы (и биржи) применяют разный подход к рискам для позиций лонг и шорт.